市场持续低迷，资方在投资新三板方面会变得更加谨慎。而另一方面，新三板本身股票质地不高，估值偏高也导致资金冷淡。而在新三板投资中的主要力量私募机构的日子也不好过。截止10月，市场上共有1700多只新三板私募基金产品。今年前三季度共有492只新三板私募基金成立，去年同期共成立893只。从具体成立情况看，成立数量呈每季度递减的趋势。其中，今年一季度成立258只，二季度成立171只，三季度成立63只，从上述数据可以看出，新三板私募基金成立的爆发期集中在一季度。从去年前三季度看，新三板私募基金成立的爆发期集中在二季度，共成立484只，一季度和三季度分别成立101只和308只，同比大幅下滑。对于主要投资方向是新三板的PE机构来说，其新三板基金的投资方式主要有两种：一是投资于挂牌前公司，类似于传统投资Pre-IPO企业的私募股权投资基金。二是投资于已挂牌公司，新三板基金多通过参与挂牌公司定向增发的方式，对挂牌公司进行投资。私募机构更关注新三板哪些票呢？据已披露2016年半年报的挂牌企业中，有1346家企业的前十大流通股东中出现了私募基金，而其中又有391家被选入创新层，占比近30%，该比例明显高于创新层企业在新三板市场中的占比（10.71%）。从行业分布来看，私募机构重仓企业的行业分布与整个新三板市场的行业分布大体相近。其中，制造业占据半壁江山，信息传输、软件和信息技术服务业紧随其后，占比达21.84%，两者合计73.25%。另外在农林牧渔行业共有52家企业被私募机构重仓，成为私募重仓的第三大行业。但从今年前三季度新三板融资规模来看，整体呈现逐季下滑趋势。其中，一季度有883家企业实施完成了891次增发，募资总额425.95亿元，二季度有743家企业实施完成745次增发，募资总额297.23亿元，三季度有488家企业实施完成490次增发，募资总额为216.39亿元。综其原因，主要受到新三板二级市场表现疲软，以及退出渠道不畅而导致。尽管有少数几家私募借助新三板实现了退出，但仅仅是把投资链条加长了，并不能改善整体私募行业的资金循环问题，仍将面临市场环境没有起色所带来的负效应。其一，公允价值缩水。公允价值的缩水会极大影响企业的利润，这就是为什么挂牌新三板机构近两年业绩大幅波动的根本原因。也是由于“PE+上市”模式所带来的隐患。特别是绑定上市公司之后更是如此。中科招商、信中利、硅谷天堂受其影响最为明显。其二，退出渠道受阻。由于并购市场不健全，使得目前一级市场项目退出的渠道较为单一仍主要已上市退出为主，因此二级市场的兴衰直接导致企业退出的数量和规模，如此犹如掐住了私募股权投资的“七寸”。其三，融资规模巨降。而退出受阻后需要通过募资改善和推迟，但如果规模达不到要求，又将使得负效应叠加。其四，政策落实缓慢。自去年股灾至今已有一年有余，但无论是二级市场还是一级市场都没有明确的政策指向，只是被动的强调经济“L型”筑底。最后，就是资本和政策配套不健全。其实目前最让各方头痛的一是市场较为单一，再有就是政策无法配套实施，就像格斗没有组合拳，很快就将局势再次陷入被动。未来政策的实施速度和配套将对市场影响深远。以上种种原因也导致私募参与新三板投资的积极性减弱。据统计，在335只可统计的私募新三板基金产品中，净值增长率介于-5%到5%之间的，就有128个，占比近40%，这128只产品平均净值增长率只有0.17%，可以看出持有空仓或轻仓策略的基金产品仍不在少数。甚至有一些规模较小的私募，已经开始转行去做其他，但更多的，仍然还在坚守，大家仍然对新三板充满信心，尤其是在政策频吹暖风后，大家更坚信，尽管离黄金收获期的金秋十月还远，但新三板的春天，就快要来了！新三板之家首席研究员home君不错过任何一个新三板投资机会需要挂牌后定增、股权质押、融资租赁、市值管理的新三板企业可联系新三板之家，获取专业的融资及市值管理等服务客服电话：021-58815296个人微信号：xsbhomejun（长按二维码试试看）别光看，起来扫